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二、春季行情1.0行至尾声，春季行情2.0仍可期待：春季行情1.0板块轮涨已演绎至中后段；后续需耐心等待部分实际改善落地，开启春季行情2.0。“一年之计在于春”的判断正在验证，但我们不会因此停下脚步，申万宏源策略的思考永远面向未来。我们最新的思考是，春季行情可能划分为两个阶段，春季行情1.0已演绎至尾声，稍作休整之后，春季行情2.0仍可期待。1． 春季行情1.0已演绎至尾声，稍作休整是健康状态。春季行情1.0的基础是“改革预期发酵 + 流动性环境改善”，核心市场特征是“板块轮涨，变为不变”。而现阶段3方面的问题正在显现：（1） 流动性宽松对于全球风险资产的支撑力正在钝化；随着催化剂的兑现，国内改革的预期差也越来越小。海外率先进入“决断期”波动可能加剧，A股短期行情的性价比应有所调降。（2） 超跌行业普遍兑现补涨，板块轮涨已演绎至中后段。从2018年底春季行情启动开始，A股的领涨板块几乎一周一变：2018-12-28和2019-01-04当周中央经济工作会议受益方向（5G、国防军工和非银金融）领涨；2019-01-11新基建继续强势（电气设备占优），传统基建的内涵得到丰富（财政扶植家电和汽车消费的预期升温）；2019-01-18当周外资加速流入，食品饮料、家电和银行等传统核心资产走强，1月信贷数据高增预期发酵，周期品反弹；2019-01-25和2019-02-01当周，外资流入速度居高不下，“二八分化”延续，传统核心资产强势，受益于永续债的银行领涨，房地产和医药兑现补涨。后续进一步轮涨补涨的空间已经有限。

但芝华仕的物流服务却浇灭了不少消费者对头等舱沙发网红产品的期待值。甚至有消费者因芝华仕有违承诺拖延发货而延迟婚期，或影响新房的家具置办。芝华仕头等舱沙发消费者在微博平台吐槽，公司屡次打破承诺拖延发货而聚投诉、黑猫投诉平台对芝华仕的指控则直指头等舱“科技布”沙发，在三年内出现的质量问题，例如货到破损；6个月后出现自然裂缝；1年后气泡掉皮并逐渐加重；1年半炸皮；作为单位摆设，但2年内大面积掉皮……

美国桥水公司总裁 雷·戴利奥：经济衰退总是不可避免的，唯一的问题就是什么时候会发生。我认为在未来两年，下一届（美国）总统大选之前（美国经济）可能将有40%的可能性面临衰退。面对经济下行 美联储应对空间有限美国消费者新闻与商业频道还报道说，分析指出，面对经济增速放缓以及可能陷入衰退的局面，美联储未来可能将进一步放宽货币政策，但美联储的应对空间有限。

公开资料显示，2010年，捷豹路虎在华销量为2.61万辆；2014年达到12.2万辆，成为继BBA（奔驰、宝马、奥迪）之后第四家年销量突破10万辆的豪华车品牌；2017年销量达14.6万辆，同比增长23%，居于豪华品牌销量第5位；但2018年，其在华销量约为11.5万辆，同比下滑21.6%。

香港今日乱局之症结，已经再明显不过了。要挽救香港、守护好香港最广大市民根本利益，必须铲除破坏“一国两制”的毒瘤。关键时刻，必要正本清源。守护“一国两制”，符合香港市民利益，符合香港繁荣稳定实际需要，符合国家根本利益，符合全国人民共同意愿。守护“一国两制”，必须准确把握“一国”和“两制”的关系。“一国”是根、是本，是必须毫不含糊坚守的。任何危害国家主权安全、挑战中央权力和香港基本法权威、利用香港对内地进行渗透破坏的活动，都是对底线的触碰，都是绝不能允许的。

近年来银江股份坏账损失增长很快。2016-2018年，银江股份应收票据及账款分别为12.90亿元、10.48亿元、13.34亿元，同期公司的坏账损失分别为8500.87万元、1.01亿元、2.32亿元，所以公司净利润和扣非净利润之间有较大差距。